你可能对QE有误解

这次要科普的一个大家非常熟悉的词，但是可能大部分人都没有仔细的思考过这个词背后的含义。那就是QE。之前并不觉得有什么好讲的。都讲了多少年了，大家都应该心知肚明，但是后来发现好像不是这么回事。不少人对量化宽松这个词有很多错误的理解。

QE又叫LSAP或者说这才是正确的叫法，翻译过来为资产购买计划。美联储官网上很多材料写到量化宽松的时候都是用LSAP来表示的。当然，你非要叫QE也不是不行。

量化宽松是如何实施的呢？首先我们要明确一点，量化宽松涉及中央银行的资产负债表的扩张，也就是货币增发，但是这个增发不涉及印钱。它只是单纯的记一个数字在账上，使得资产负债表扩张。

央行如何进行资产负债表的扩张？

资产扩张的流程首先是中央银行购买国债或其他类型的资产。比如你买了一笔国债，得付人家钱对吧？那么这个钱是哪里来的？这个钱是凭空创造出来的，它对应的是负债的扩张。中央银行通过支付准备金存款来获取资产。

而准备金存款是中央银行的负债，这个怎么理解？

就是你存在银行的钱是银行对你的负债。那么准备金存款就是银行存在中央银行的钱，是中央银行对银行的负债。

假如是银行是卖主，就相当于中央银行欠银行一笔存款，那么中央银行就付给银行一笔准备金存款，把银行的债买过来。

假如卖主是个人，比如我的债卖给了中央银行，那么中央银行也会把这个钱打在一家银行里面，为什么？

因为那家银行是代理我收款的。银行获得从美联储来的这笔钱后（准备金存款），再在我的账上记一笔等额的存款，相当于银行作为我的金融中介，完成了整个支付。

中央银行资产负债表就是这样进行扩张的。

QE的实质

因为买的是国债，其实是不存在债务的增发的，为什么这么说？

因为买入的国债是以前发的那些流通中的资产，是已经完成了融资活动的，所以它不涉及增发。所以说量化宽松其实不涉及市场中的资产和负债的新增，它只是把市场当中存量的资产给买走了，然后转化成了货币。

这对于中央银行而言，其实是一种货币发行。因为是把市场当中的存量资产转化为了货币，同时把资产退出流通，市场当中的国债就变少了。

对中央银行而言，它是一个扩表，然后把一部分的资产吸收到自己的表内。

那么对于那些卖出资产的一方而言，其实是完成了资产置换，就是用a资产换成了b资产。

比如你手上持有国债时，是对美国财政部的债权；而当你卖出去之后，就转化成为了对中央银行的债权。

为什么要实施QE？

在理论上有两种好处，第一种是流动性的改善，这很好理解。我买走了你的资产，你手里多了一笔钱，你可以拿这个钱去做很多事情。

第二种是所谓的组合再平衡，这也是前美联储主席伯南克一直放在嘴边说的传导机制。我把你的国债买走了，国债是一种安全资产，然后安全资产越买越少，市场中就没有安全资产给你买，那就会增加你的风险偏好，买一些垃圾债，买一些企业债之类的，就等于你的钱会流动到风险更高的资产上，这就是组合再平衡。

这样做的目的是让你去追求高风险资产，而不是把钱趴在安全资产上。